截(jie)至2021年，公司通過不(bu)斷的技術改造(zao)和(he)產品結構調整，已具備年產 13.5 萬噸產能， 是(shi)我國(guo)(guo)規模最大的工業(ye)用不(bu)銹鋼(gang)管制造(zao)企(qi)業(ye)。根(gen)據中國(guo)(guo)特(te)鋼(gang)企(qi)業(ye)協(xie)會不(bu)銹鋼(gang)分會統計， 公司市(shi)場占有(you)率多年位(wei)居國(guo)(guo)內(nei)同行業(ye)第一位(wei)，行業(ye)龍頭地位(wei)和(he)規模優勢明顯。公司主營具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無縫管、焊 接管為展現形式。近年來，隨著公司生產效率提升及產品結構優化升級，產量穩步提升。 2021 年，公司完成生產管材 11.64 萬噸，其中不(bu)銹鋼無縫管生產5.49萬噸，不銹鋼焊接管生產 6.15 萬噸。

  不銹鋼主要生產工業用不銹鋼(gang)管，與民用不銹鋼管相比，工業用不銹鋼生產技術 要求更高、難度更大、在技術標準、產品試驗及后續認證、工藝等方面存在較大區別。 公司主營工業用無縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經熱擠壓或穿孔加工而成，產品 主要應用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環境，廣泛應用在石化、天然氣、制造業、航 空航天等領域；工業用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經焊接加工而成，主要應用 于常溫常壓環境，在流體輸送領域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領域。

  公(gong)司緊抓(zhua)下(xia)游市(shi)(shi)場(chang)(chang)動向，根據(ju)市(shi)(shi)場(chang)(chang)情況靈活安排生(sheng)產(chan)(chan)，保證公(gong)司主營產(chan)(chan)品(pin)不銹鋼無(wu)縫管(guan)和(he)焊(han)接管(guan)產(chan)(chan)量穩步(bu)提(ti)升(sheng)。同時，近年(nian)來公(gong)司新產(chan)(chan)能(neng)逐步(bu)投產(chan)(chan)，產(chan)(chan)能(neng)提(ti)升(sheng)的(de)同時，公(gong) 司通過產(chan)(chan)品(pin)優勢可以(yi)及時釋(shi)放(fang)產(chan)(chan)能(neng)，公(gong)司產(chan)(chan)能(neng)利用(yong)(yong)率(lv)保持(chi)高位。我(wo)們認為，公(gong)司在(zai)工(gong)業 用(yong)(yong)不銹鋼管(guan)材市(shi)(shi)場(chang)(chang)上(shang)，產(chan)(chan)量釋(shi)放(fang)緊跟產(chan)(chan)能(neng)的(de)提(ti)升(sheng)認證了公(gong)司產(chan)(chan)品(pin)市(shi)(shi)場(chang)(chang)強勁的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)競爭力(li)。產(chan)(chan)品(pin)(pin)結構上(shang)，公(gong)司(si)主要產(chan)(chan)品(pin)(pin)為(wei)不銹鋼(gang)無縫管(guan)和(he)焊(han)接管(guan)，為(wei)公(gong)司(si)提供了絕(jue)大(da)部(bu)分的業(ye) 務收入(ru)，“其他”產(chan)(chan)品(pin)(pin)包(bao)括(kuo)子公(gong)司(si)合金公(gong)司(si)棒材銷(xiao)售(shou)及鍛造加(jia)工、復合管(guan)銷(xiao)售(shou)、毛管(guan)銷(xiao)售(shou)、廢料銷(xiao)售(shou)等(deng)；按照下游用(yong)途分類，傳(chuan)統能源及電(dian)力設備是公(gong)司(si)主要收入(ru)來源。公(gong)司(si)在借 助下游高(gao)景氣的機遇同時，高(gao)端產(chan)(chan)品(pin)(pin)在逐步(bu)增(zeng)加(jia)。

  具體來看：按(an)產(chan)品類型分類，無縫(feng)管(guan)(guan)(guan)和(he)焊接(jie)(jie)管(guan)(guan)(guan)合計占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)約在公司(si)營(ying)(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru)中的 80%以上。 其(qi)中，無縫(feng)管(guan)(guan)(guan)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)保持(chi)在 50%以上，焊接(jie)(jie)管(guan)(guan)(guan)維持(chi)在 30%左右。2021 年，公司(si)無 縫(feng)管(guan)(guan)(guan)實現營(ying)(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru) 31 億元(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi) 52%；焊接(jie)(jie)管(guan)(guan)(guan)實現營(ying)(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru) 17.56 億元(yuan)，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi) 29%。同(tong)時，公司(si)控股子公司(si)合金(jin)公司(si)的高(gao)端(duan)(duan)合金(jin)、鍛(duan)造(zao)產(chan)品業(ye)(ye)務快(kuai)速增(zeng)長(chang)(chang)。按(an)照下(xia)游用(yong)途分類，石油、化(hua)工、天然氣領域(yu)用(yong)管(guan)(guan)(guan)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)最(zui)大，占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)在 50%-60% 區(qu)間。2021 年，公司(si)在石油、石化(hua)、天然氣領域(yu)實現營(ying)(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru) 33.85 億元(yuan)，同(tong) 比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang) 14%，占(zhan)(zhan)營(ying)(ying)業(ye)(ye)總收(shou)入(ru) 57%；電力設備(bei)領域(yu)，公司(si)高(gao)端(duan)(duan)產(chan)品持(chi)續(xu)進(jin)入(ru)市場， 助(zhu)力公司(si)開拓境內產(chan)品銷售業(ye)(ye)務，在電力設備(bei)制(zhi)造(zao)行業(ye)(ye)的無縫(feng)管(guan)(guan)(guan)高(gao)端(duan)(duan)產(chan)品市場 取得快(kuai)速增(zeng)長(chang)(chang)。

  近年(nian)來(lai)(lai)，隨著公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)(chan)量增加的(de)(de)(de)(de)同時(shi)，公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)(chan)品(pin)結(jie)構的(de)(de)(de)(de)調整帶來(lai)(lai)公(gong)(gong)(gong)司(si)售價穩步(bu)提(ti)升(sheng)。公(gong)(gong)(gong)司(si)實現(xian)(xian)量價齊升(sheng)帶來(lai)(lai)了營業(ye)收入(ru)(ru)的(de)(de)(de)(de)穩步(bu)增長(chang)。根(gen)據(ju)公(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)布的(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)銷數據(ju)測算，公(gong)(gong)(gong)司(si)無縫管平均(jun)售價由(you)2017年(nian)的(de)(de)(de)(de)37762元逐步(bu)上漲至2021年(nian)的(de)(de)(de)(de)56445元；焊接(jie)管平均(jun)售價由(you)2017年(nian)的(de)(de)(de)(de)23433元逐步(bu)上漲至2021年(nian)的(de)(de)(de)(de)28551元。我們(men)認為，隨著公(gong)(gong)(gong)司(si)持續研發投入(ru)(ru)，高端(duan)材(cai)料(liao)逐步(bu)擴(kuo)大市場，公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)價格將(jiang)獨立于(yu)(yu)普通材(cai)料(liao)，有望維持增長(chang)或長(chang)期穩定在較高水平。因此，我們(men)判斷公(gong)(gong)(gong)司(si)收入(ru)(ru)規(gui)模將(jiang)呈(cheng)現(xian)(xian)穩定的(de)(de)(de)(de)增長(chang)態勢，有助(zhu)于(yu)(yu)幫助(zhu)公(gong)(gong)(gong)司(si)穿越周期波動帶來(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)影響。

  除了公(gong)(gong)(gong)司產(chan)(chan)品售價有望維(wei)持高位(wei)或增(zeng)長外，公(gong)(gong)(gong)司于(yu)2017年(nian)(nian)發(fa)行可(ke)轉換公(gong)(gong)(gong)司債券，募集資金(jin)(jin)建(jian)設“年(nian)(nian)產(chan)(chan)5500KM核電、半導(dao)體、醫藥、儀器儀表(biao)等領(ling)域精密管(guan)材項(xiang)目”及(ji)“年(nian)(nian) 產(chan)(chan)1000噸航(hang)(hang)空(kong)航(hang)(hang)天材料及(ji)制(zhi)品項(xiang)目”，并于(yu) 2021 年(nian)(nian)四(si)季度(du)投產(chan)(chan)。其(qi)余在建(jian)工程中(zhong)，公(gong)(gong)(gong)司利用自(zi)有資金(jin)(jin)建(jian)設“年(nian)(nian)產(chan)(chan)5000噸特種合金(jin)(jin)管(guan)道預制(zhi)件及(ji)管(guan)維(wei)服務項(xiang)目”及(ji)“年(nian)(nian)產(chan)(chan)15000噸油氣輸送用特種合金(jin)(jin)焊接管(guan)材項(xiang)目”，預計在2022年(nian)(nian)實現投產(chan)(chan)。我們(men)判斷，公(gong)(gong)(gong)司目前在建(jian)項(xiang)目中(zhong)，若考慮到(dao)設備(bei)調試及(ji)產(chan)(chan)能(neng)爬坡周期影響，公(gong)(gong)(gong)司新產(chan)(chan)線產(chan)(chan)能(neng)或將在 2022 年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)進入快(kuai)速釋放階(jie)段。在產品銷售保持穩定增長的(de)同時，公司推動精細化(hua)管理，通過機器換人提(ti)升自動化(hua) 水(shui)平，優化(hua)資(zi)源共享機制(zhi)及工藝(yi)流程布局，推行清潔生(sheng)產和節能降耗工藝(yi)等手段，持續降本增效(xiao)。