截至(zhi)2021年(nian)，公(gong)司通(tong)過不斷的技術改(gai)造(zao)和產品結構(gou)調整，已具(ju)備(bei)年(nian)產 13.5 萬噸產能， 是我國(guo)(guo)規模最大的工業用(yong)不銹鋼(gang)管(guan)制造(zao)企(qi)業。根據中國(guo)(guo)特鋼(gang)企(qi)業協會不銹鋼(gang)分會統計， 公(gong)司市場(chang)占(zhan)有率多年(nian)位居國(guo)(guo)內(nei)同行業第一位，行業龍頭地位和規模優勢明顯。公司主營具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無縫管、焊 接管為展現形式。近年來，隨著公司生產效率提升及產品結構優化升級，產量穩步提升。 2021 年，公司完成生產管材 11.64 萬噸，其中不銹鋼(gang)無縫管生產5.49萬噸，不銹鋼焊接(jie)管生產 6.15 萬噸。

  不銹鋼主要生產工業用不銹鋼管(guan)，與民用不銹鋼管相比，工業用不銹鋼生產技術 要求更高、難度更大、在技術標準、產品試驗及后續認證、工藝等方面存在較大區別。 公司主營工業用無縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經熱擠壓或穿孔加工而成，產品 主要應用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環境，廣泛應用在石化、天然氣、制造業、航 空航天等領域；工業用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經焊接加工而成，主要應用 于常溫常壓環境，在流體輸送領域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領域。

  公(gong)(gong)司(si)緊(jin)抓下游(you)市(shi)(shi)場(chang)(chang)動向，根據市(shi)(shi)場(chang)(chang)情況(kuang)靈活安排生產(chan)(chan)，保證(zheng)公(gong)(gong)司(si)主營產(chan)(chan)品(pin)不銹(xiu)鋼(gang)無縫管(guan)和焊接管(guan)產(chan)(chan)量穩步提升(sheng)(sheng)。同(tong)時，近年(nian)來公(gong)(gong)司(si)新產(chan)(chan)能逐步投產(chan)(chan)，產(chan)(chan)能提升(sheng)(sheng)的同(tong)時，公(gong)(gong) 司(si)通過產(chan)(chan)品(pin)優(you)勢可以及時釋(shi)放產(chan)(chan)能，公(gong)(gong)司(si)產(chan)(chan)能利用率保持高位。我們認為，公(gong)(gong)司(si)在工業 用不銹(xiu)鋼(gang)管(guan)材市(shi)(shi)場(chang)(chang)上，產(chan)(chan)量釋(shi)放緊(jin)跟產(chan)(chan)能的提升(sheng)(sheng)認證(zheng)了公(gong)(gong)司(si)產(chan)(chan)品(pin)市(shi)(shi)場(chang)(chang)強(qiang)勁(jing)的市(shi)(shi)場(chang)(chang)競(jing)爭力。產(chan)品(pin)(pin)結(jie)構上，公司(si)主要(yao)產(chan)品(pin)(pin)為(wei)不銹鋼無縫管(guan)和焊接(jie)管(guan)，為(wei)公司(si)提供了絕大部(bu)分(fen)的業(ye) 務收(shou)入，“其他”產(chan)品(pin)(pin)包括子(zi)公司(si)合(he)金(jin)公司(si)棒材銷(xiao)售(shou)及鍛造加工、復合(he)管(guan)銷(xiao)售(shou)、毛管(guan)銷(xiao)售(shou)、廢(fei)料銷(xiao)售(shou)等；按(an)照下游用途分(fen)類，傳統(tong)能(neng)源及電力設備是公司(si)主要(yao)收(shou)入來源。公司(si)在(zai)借(jie) 助下游高景氣的機(ji)遇同時，高端產(chan)品(pin)(pin)在(zai)逐步增加。

  具體(ti)來看：按產(chan)(chan)(chan)(chan)品類型分(fen)類，無(wu)縫管(guan)和(he)焊(han)接(jie)管(guan)合(he)計(ji)占(zhan)比(bi)(bi)約在(zai)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru)中的 80%以(yi)上。 其中，無(wu)縫管(guan)占(zhan)比(bi)(bi)保持(chi)(chi)(chi)在(zai) 50%以(yi)上，焊(han)接(jie)管(guan)維持(chi)(chi)(chi)在(zai) 30%左右。2021 年，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)無(wu) 縫管(guan)實(shi)現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru) 31 億元，占(zhan)比(bi)(bi) 52%；焊(han)接(jie)管(guan)實(shi)現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru) 17.56 億元，占(zhan)比(bi)(bi) 29%。同時，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)控股子公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)合(he)金公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)的高端(duan)(duan)(duan)合(he)金、鍛造產(chan)(chan)(chan)(chan)品業(ye)(ye)務(wu)(wu)快速(su)增(zeng)長。按照下游用途分(fen)類，石(shi)油(you)、化(hua)工、天然氣領(ling)域用管(guan)占(zhan)比(bi)(bi)最(zui)大(da)，占(zhan)比(bi)(bi)在(zai) 50%-60% 區間。2021 年，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)在(zai)石(shi)油(you)、石(shi)化(hua)、天然氣領(ling)域實(shi)現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)(shou)入(ru) 33.85 億元，同 比(bi)(bi)增(zeng)長 14%，占(zhan)營(ying)業(ye)(ye)總收(shou)(shou)入(ru) 57%；電(dian)力(li)設備(bei)領(ling)域，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)高端(duan)(duan)(duan)產(chan)(chan)(chan)(chan)品持(chi)(chi)(chi)續進入(ru)市場(chang)， 助力(li)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)開(kai)拓境(jing)內產(chan)(chan)(chan)(chan)品銷售(shou)業(ye)(ye)務(wu)(wu)，在(zai)電(dian)力(li)設備(bei)制造行業(ye)(ye)的無(wu)縫管(guan)高端(duan)(duan)(duan)產(chan)(chan)(chan)(chan)品市場(chang) 取得快速(su)增(zeng)長。

  近年來，隨著(zhu)公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)量(liang)增加的同時，公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)品(pin)結構的調整帶來公(gong)(gong)(gong)司(si)售價(jia)穩(wen)步(bu)提(ti)升。公(gong)(gong)(gong)司(si)實(shi)現(xian)量(liang)價(jia)齊升帶來了營業收(shou)(shou)入的穩(wen)步(bu)增長。根據(ju)公(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)布的產(chan)銷數據(ju)測算，公(gong)(gong)(gong)司(si)無縫管平均(jun)(jun)售價(jia)由2017年的37762元逐(zhu)步(bu)上(shang)漲至2021年的56445元；焊接(jie)管平均(jun)(jun)售價(jia)由2017年的23433元逐(zhu)步(bu)上(shang)漲至2021年的28551元。我們認為，隨著(zhu)公(gong)(gong)(gong)司(si)持續研發投入，高(gao)端材(cai)料逐(zhu)步(bu)擴(kuo)大市場(chang)，公(gong)(gong)(gong)司(si)產(chan)品(pin)的價(jia)格(ge)將獨(du)立于普通(tong)材(cai)料，有望維持增長或長期(qi)穩(wen)定(ding)在較(jiao)高(gao)水平。因此，我們判(pan)斷公(gong)(gong)(gong)司(si)收(shou)(shou)入規(gui)模將呈現(xian)穩(wen)定(ding)的增長態(tai)勢，有助(zhu)(zhu)于幫助(zhu)(zhu)公(gong)(gong)(gong)司(si)穿(chuan)越(yue)周期(qi)波動帶來的影響。

  除了(le)公司產(chan)品售價(jia)有(you)望維持高位或增長外，公司于2017年(nian)(nian)(nian)發(fa)行(xing)可轉換公司債券，募集資金建(jian)設(she)“年(nian)(nian)(nian)產(chan)5500KM核電(dian)、半(ban)導體、醫(yi)藥、儀器儀表(biao)等領域精(jing)密(mi)管材(cai)項目(mu)(mu)”及“年(nian)(nian)(nian) 產(chan)1000噸(dun)航空航天材(cai)料及制品項目(mu)(mu)”，并于 2021 年(nian)(nian)(nian)四季(ji)度(du)投產(chan)。其(qi)余在建(jian)工程中，公司利用自有(you)資金建(jian)設(she)“年(nian)(nian)(nian)產(chan)5000噸(dun)特種(zhong)合金管道預制件及管維服務項目(mu)(mu)”及“年(nian)(nian)(nian)產(chan)15000噸(dun)油氣輸送用特種(zhong)合金焊接管材(cai)項目(mu)(mu)”，預計(ji)在2022年(nian)(nian)(nian)實現投產(chan)。我們判斷(duan)，公司目(mu)(mu)前在建(jian)項目(mu)(mu)中，若(ruo)考慮到設(she)備(bei)調(diao)試及產(chan)能爬(pa)坡周期(qi)影響，公司新產(chan)線產(chan)能或將在 2022 年(nian)(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)(nian)進入快速(su)釋放階段(duan)。在產品銷售(shou)保(bao)持穩(wen)定增長(chang)的同時，公司推動精(jing)細化管理(li)，通過機器換人(ren)提(ti)升自動化 水平(ping)，優化資源(yuan)共享機制及工藝(yi)流(liu)程(cheng)布局，推行清潔(jie)生(sheng)產和節(jie)能降耗(hao)工藝(yi)等手段，持續降本(ben)增效。