截至(zhi)2021年(nian)，公司通過不斷的(de)(de)技術改造(zao)和產(chan)(chan)品結構調整，已具備年(nian)產(chan)(chan) 13.5 萬噸(dun)產(chan)(chan)能， 是我國(guo)規(gui)模最大的(de)(de)工(gong)業(ye)用不銹鋼管(guan)制造(zao)企(qi)業(ye)。根據中國(guo)特(te)鋼企(qi)業(ye)協(xie)會不銹鋼分會統計(ji)， 公司市場(chang)占有率(lv)多年(nian)位(wei)(wei)居國(guo)內同行業(ye)第一位(wei)(wei)，行業(ye)龍(long)頭(tou)地位(wei)(wei)和規(gui)模優勢明顯。公司主營具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無縫管、焊 接管為展現形式。近年來，隨著公司生產效率提升及產品結構優化升級，產量穩步提升。 2021 年，公司完成生產管材 11.64 萬噸，其中不銹鋼無縫管(guan)生產5.49萬噸，不銹鋼焊接管生產 6.15 萬噸。

  不銹鋼主要生產工業用不銹鋼(gang)管，與民用不銹鋼管相比，工業用不銹鋼生產技術 要求更高、難度更大、在技術標準、產品試驗及后續認證、工藝等方面存在較大區別。 公司主營工業用無縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經熱擠壓或穿孔加工而成，產品 主要應用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環境，廣泛應用在石化、天然氣、制造業、航 空航天等領域；工業用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經焊接加工而成，主要應用 于常溫常壓環境，在流體輸送領域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領域。

  公(gong)(gong)司(si)(si)緊抓下游市(shi)(shi)場(chang)動向，根(gen)據市(shi)(shi)場(chang)情(qing)況靈(ling)活安排(pai)生(sheng)產(chan)(chan)，保(bao)證公(gong)(gong)司(si)(si)主(zhu)營產(chan)(chan)品不銹(xiu)鋼無縫管(guan)和(he)焊接(jie)管(guan)產(chan)(chan)量(liang)(liang)穩步提(ti)(ti)升(sheng)。同時，近(jin)年來公(gong)(gong)司(si)(si)新(xin)產(chan)(chan)能逐步投產(chan)(chan)，產(chan)(chan)能提(ti)(ti)升(sheng)的同時，公(gong)(gong) 司(si)(si)通過(guo)產(chan)(chan)品優勢可以及時釋放產(chan)(chan)能，公(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)(chan)能利用率(lv)保(bao)持高位。我們(men)認為，公(gong)(gong)司(si)(si)在工業 用不銹(xiu)鋼管(guan)材市(shi)(shi)場(chang)上，產(chan)(chan)量(liang)(liang)釋放緊跟產(chan)(chan)能的提(ti)(ti)升(sheng)認證了公(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)(chan)品市(shi)(shi)場(chang)強勁的市(shi)(shi)場(chang)競爭力。產品(pin)(pin)結(jie)構上，公(gong)(gong)(gong)司(si)主要(yao)(yao)產品(pin)(pin)為不(bu)銹鋼無縫(feng)管和焊接(jie)管，為公(gong)(gong)(gong)司(si)提供了絕(jue)大(da)部(bu)分的業 務收(shou)(shou)入，“其他”產品(pin)(pin)包(bao)括子公(gong)(gong)(gong)司(si)合(he)金公(gong)(gong)(gong)司(si)棒材(cai)銷售(shou)(shou)及鍛造加(jia)工、復合(he)管銷售(shou)(shou)、毛管銷售(shou)(shou)、廢料銷售(shou)(shou)等；按照下(xia)游用(yong)途分類，傳統能源(yuan)及電(dian)力設備(bei)是(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)主要(yao)(yao)收(shou)(shou)入來源(yuan)。公(gong)(gong)(gong)司(si)在(zai)借 助下(xia)游高(gao)景氣的機遇同時，高(gao)端產品(pin)(pin)在(zai)逐步增加(jia)。

  具體來看：按產(chan)(chan)品(pin)類型分(fen)(fen)類，無縫管和焊接(jie)管合(he)(he)計(ji)占(zhan)比(bi)約在(zai)公(gong)司(si)營(ying)(ying)(ying)業(ye)收入(ru)中(zhong)的 80%以上。 其中(zhong)，無縫管占(zhan)比(bi)保持(chi)在(zai) 50%以上，焊接(jie)管維持(chi)在(zai) 30%左右(you)。2021 年，公(gong)司(si)無 縫管實(shi)(shi)現營(ying)(ying)(ying)業(ye)收入(ru) 31 億元，占(zhan)比(bi) 52%；焊接(jie)管實(shi)(shi)現營(ying)(ying)(ying)業(ye)收入(ru) 17.56 億元，占(zhan)比(bi) 29%。同時，公(gong)司(si)控股子(zi)公(gong)司(si)合(he)(he)金公(gong)司(si)的高(gao)(gao)端合(he)(he)金、鍛造產(chan)(chan)品(pin)業(ye)務(wu)快(kuai)速增(zeng)長。按照下(xia)游用(yong)途分(fen)(fen)類，石油(you)(you)、化(hua)工、天然(ran)氣領(ling)域(yu)用(yong)管占(zhan)比(bi)最大，占(zhan)比(bi)在(zai) 50%-60% 區間。2021 年，公(gong)司(si)在(zai)石油(you)(you)、石化(hua)、天然(ran)氣領(ling)域(yu)實(shi)(shi)現營(ying)(ying)(ying)業(ye)收入(ru) 33.85 億元，同 比(bi)增(zeng)長 14%，占(zhan)營(ying)(ying)(ying)業(ye)總收入(ru) 57%；電力(li)設備(bei)領(ling)域(yu)，公(gong)司(si)高(gao)(gao)端產(chan)(chan)品(pin)持(chi)續進入(ru)市場(chang)， 助力(li)公(gong)司(si)開拓境(jing)內產(chan)(chan)品(pin)銷售業(ye)務(wu)，在(zai)電力(li)設備(bei)制(zhi)造行業(ye)的無縫管高(gao)(gao)端產(chan)(chan)品(pin)市場(chang) 取(qu)得快(kuai)速增(zeng)長。

  近年(nian)來(lai)，隨(sui)(sui)著公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)量增加的同時，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)品(pin)結構的調整(zheng)帶來(lai)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)售(shou)價(jia)穩步(bu)提升。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)實現量價(jia)齊升帶來(lai)了營業收入的穩步(bu)增長(chang)(chang)。根據公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)公(gong)(gong)(gong)布的產(chan)銷數據測(ce)算(suan)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)無縫管平(ping)均售(shou)價(jia)由2017年(nian)的37762元逐步(bu)上漲(zhang)至(zhi)2021年(nian)的56445元；焊(han)接管平(ping)均售(shou)價(jia)由2017年(nian)的23433元逐步(bu)上漲(zhang)至(zhi)2021年(nian)的28551元。我(wo)們(men)認為，隨(sui)(sui)著公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)持(chi)續研發投入，高端材(cai)料逐步(bu)擴大市場，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)品(pin)的價(jia)格將獨立于(yu)普通材(cai)料，有望維持(chi)增長(chang)(chang)或長(chang)(chang)期(qi)穩定在(zai)較高水平(ping)。因(yin)此(ci)，我(wo)們(men)判斷公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)收入規(gui)模(mo)將呈現穩定的增長(chang)(chang)態(tai)勢，有助于(yu)幫助公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)穿越周期(qi)波動帶來(lai)的影(ying)響。

  除了(le)公(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)(chan)(chan)品(pin)售價有望維(wei)持高位或(huo)增(zeng)長外，公(gong)(gong)司(si)(si)于2017年(nian)(nian)發(fa)行可轉換(huan)公(gong)(gong)司(si)(si)債券，募集資金(jin)建(jian)設“年(nian)(nian)產(chan)(chan)(chan)5500KM核電、半導(dao)體(ti)、醫(yi)藥、儀(yi)器儀(yi)表等(deng)領域精(jing)密管(guan)材項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)”及“年(nian)(nian) 產(chan)(chan)(chan)1000噸(dun)(dun)航(hang)空航(hang)天材料及制(zhi)品(pin)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)”，并于 2021 年(nian)(nian)四季度投(tou)產(chan)(chan)(chan)。其余在(zai)(zai)建(jian)工(gong)程中(zhong)，公(gong)(gong)司(si)(si)利用自有資金(jin)建(jian)設“年(nian)(nian)產(chan)(chan)(chan)5000噸(dun)(dun)特(te)(te)種合(he)金(jin)管(guan)道預制(zhi)件及管(guan)維(wei)服務項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)”及“年(nian)(nian)產(chan)(chan)(chan)15000噸(dun)(dun)油氣(qi)輸送用特(te)(te)種合(he)金(jin)焊(han)接管(guan)材項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)”，預計在(zai)(zai)2022年(nian)(nian)實現投(tou)產(chan)(chan)(chan)。我們判斷，公(gong)(gong)司(si)(si)目(mu)(mu)(mu)前(qian)在(zai)(zai)建(jian)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)中(zhong)，若(ruo)考慮到設備調試及產(chan)(chan)(chan)能(neng)爬(pa)坡周期影響，公(gong)(gong)司(si)(si)新產(chan)(chan)(chan)線產(chan)(chan)(chan)能(neng)或(huo)將在(zai)(zai) 2022 年(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)進入快(kuai)速釋放階段(duan)。在產(chan)品銷(xiao)售(shou)保(bao)持(chi)穩(wen)定增長的同時，公司推動精細化管理，通過機器換人提(ti)升自(zi)動化 水平，優化資(zi)源(yuan)共享機制及工藝(yi)流程布局，推行清潔生(sheng)產(chan)和(he)節能降(jiang)耗工藝(yi)等手段(duan)，持(chi)續(xu)降(jiang)本增效。